来源：华泰期货

作者： 化工组

(资料图片仅供参考)

PX0>对二甲苯

PTA

11月6日，PX/PTA主力合约分别上涨3.05%、2.27%，主要原因是：

1、PTA处于低估值状态，近期检修计划集中：当前PTA加工费较低，250元/吨以下的低加工费状态已经持续近4个月，部分企业亏损减产，11月以来检修计划逐步兑现。叠加此前的反内卷预期，市场担心更多PTA装置加入停车队列，目前PTA加工费继续压缩空间有限。

2、PTA2026年无新增产能计划，产能集中投放期已结束，后续5年有规划的PTA新装置只有1000多万吨，产能增速将明显放缓，随着下游聚酯新产能继续投放，PTA供应压力将逐步缓解。

但此轮检修基本上都是计划内检修，如新凤鸣250万吨等，行业内早有预期；即使把这些检修都算上，PTA11月平衡表仍未明显去库，12月随着部分装置重启和需求端季节性走弱，PTA又将有较大累库压力。另外，PTA集中投产期虽已结束，但近一年集中投产的供应增量正在体现，PTA的效益修复仍需要时间。

综合来看，当前PTA现货市场供应充裕，远期预期较好，但近端市场仍有压力，需要综合判断。

风险提示：宏观政策影响；原油大幅波动

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