A股持续缩量，9月10日比前一天的成交额再次缩量了1404亿元，沪深两市的成交额已经跌破了2万亿大关。A股单日成交额从3.15万亿萎缩至不足2万亿元的水平，说明市场的做多热情明显降温，新增资金流入股市的步伐开始放缓，更多投资者、更多资金选择了场外观望。

沪深两市成交额跌破2万亿，对市场投资信心、投资情绪的冲击影响并不低。但是，只观察股市单日成交额萎缩，就判断出A股牛市结束，显然并不客观。根据历史经验，A股牛市结束到底需要满足哪些条件呢？

首先，从技术面分析，股市牛市的结束，需要有效跌破半年线和年线的位置。

【资料图】

截至目前，上证指数的半年线位于3477点、年线位于3359点。按照9月10日的收盘点位3812点来看，市场距离半年线和年线仍然有数百点的空间，所以当前市场并不符合牛市结束的条件。

再者，根据技术性熊市的判断，当市场指数从近期最高点下跌超过20%，则确立技术性熊市。

在这一轮上涨行情中，上证指数一度触及3888点的反弹高点。以3888点作为高点计算，股市下跌20%的位置，大概在3110点的位置。根据目前的市场点位分析，当前的市场指数距离3110点仍有非常大的差距，所以现在市场谈技术性熊市仍然为时尚早。

此外，从内外部资金面环境分析，目前不足以支持股市牛市结束的条件。

以内部资金面为例，目前两融余额仍然保持稳健增长的态势，并且创出了历史新高。作为A股市场增量资金的重要补充，两融余额的增减变化具有一定的风向标影响作用，两融创出新高，反映出市场的投资情绪依然积极。

2.3万亿的两融余额是否已经触碰A股两融的“天花板”？实际上，2.3万亿的两融余额仅占当前A股流通市值的2.3%左右的水平，距离2015年4.7%的最高数值仍然有比较大的差距。即使按照3%的比例配置，两融余额也达到3万亿元左右，所以A股两融余额规模仍然有比较大的提升空间。

除了两融余额之外，存款搬家提速成为了股市增量资金的主要来源。目前活期存款与1年期定期存款的投资转化意愿更强，如果有5%左右的资金流向股票市场，那么也会带来可观的增量资金补充。在A股市场仍然处于趋势向上的走势时，股市资金面环境依然保持健康的状态。

以外部资金面为例，影响外部资金面有一个重要的因素，即今年9月17日美联储会否如期步入新一轮的降息周期。如果美联储步入新一轮的降息周期，那么将会对A股、港股带来一波增量流动性的补充。按照目前市场的预测，今年9月份美联储降息是大概率的事情，只是要看美联储到底降息25个基点还是降息50个基点。

因此，无论从技术面、资金面，还是从基本面的角度分析，都不支持当前A股牛市的结束。只要上述条件没有发生实质性的改变，那么A股市场仍然保持健康的牛市运行状态。在美联储降息之际，或成为股市牛市2.0启动的催化剂。